华菱钢铁(000932)：产品结构优化 持续降本增效

　　2024年公司归母净利润同比下降60%。2024年实现营收141 亿元（同比-12%） ，归母净利润20.3 亿元（-60.0%）
，扣非归母净利润13.1 亿元（-72.1%），经营性净现金流57.8 亿元（去年同期52.7 亿元） 。2024 年年度利润分配预案为每10 股派发现金股利1.00 元 ，共计派发现金6.9 亿元；另外在2025年1 月份
，公司公告拟以2-4 亿元人民币通过集中竞价方式回购公司股份，全部注销并减少注册资本
。公司宣告的现金分红和拟股份回购金额合计8.9-10.9 亿元 ，占2024 年度归母净利润43.8%-53.7%。　　品种钢销量占比继续提升
，主要子公司业绩表现分化 。2024 年实现高端重点品种钢销量1641 万吨，在总销量中占比提升至65%
。受钢铁行业低迷影响 ，华菱湘钢 、华菱涟钢和华菱钢管净利润都有明显下滑，对比历史水平处于低位。而华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司(简称“VAMA”)专注于高端汽车用钢市场
，凭借高端产品定位和技术创新优势引领汽车轻量化发展趋势，在报告期内业绩相对平稳 ，具备抵御行业周期波动特性 。在高强汽车板领域
，汽车板合资公司与全球优秀钢铁企业安赛乐米塔尔新技术同步共享
、新产品同步上市，以强度高达1500MPa的Usibor?1500 高强超轻汽车钢板为主打产品 ，是世界 知名新能源汽车、国内主流主机厂的主要供应商
。　　风险提示：需求端出现超预期下滑；原材料费用 大幅波动风险；市场竞争加剧风险。　　投资建议：维持“优于大市 ”评级　　预计2025-2027 年营业收入1450/1470/1492 亿元
，同比增速0.2/1.4/1.4%，归母净利润28.49/36.26/45.27 亿元 ，同比增速40.2/27.3/24.8%；摊薄EPS分别为0.41/0.52/0.66 元
，当前股价对应PE 分别为8.2/6.5/5.2x 。公司经过多年发展，主体产线及技术装备达到国内领先水平 ，产品结构不断优化
，品种钢销量占比已接近2/3，在中南部市场具备区位优势。当前钢铁行业经营压力较大 ，产量调控有望使行业格局边际改善
。维持“优于大市
”评级。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场 。投资者据此操作
，风险请自担
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